智通財經獲悉，萬聯證券釋出研報稱，當前消費行業估值整體處於低位，基金加大底部佈局，社服重倉比例反彈回暖旅遊。我國消費結構正從商品消費主導轉向商品與服務消費並重，以體驗為核心的服務消費有望成為主要增長引擎。2026年促消費政策導向保持穩定，但受居民資產負債表調整影響，基本面復甦仍需時間。隨著遊客深度體驗需求日益增長，能提供綜合旅遊服務的OTA平臺與旅行社更加受益。建議關注：（1）受益於春秋假制度落地等政策催化與消費信心逐步回暖的出行鏈相關公司；（2）正處於規模化擴張與市場份額提升關鍵階段的連鎖餐飲龍頭；（3）關注體育賽事、演唱會等新興體驗業態的早期佈局價值。
萬聯證券主要觀點如下旅遊：
社服行業重倉比例環比持續回升
根據2026Q1基金重倉持股資料（本文剔除港股標的），社會服務行業重倉基金374家，環比增加88家，持股總市值為60.36億元，環比增加4.66億元；重倉比例為0.07%，環比+0.01pcts旅遊。在31個申萬一級行業中，社服重倉比例排名為第27位，較上一季度排名不變，仍處於全行業尾部。相較於歷史水平，社服行業當前重倉比例遠低於5年均值（0.27%），有較大的反彈空間。
分板塊：除專業服務板塊維穩外旅遊，其餘子板塊小幅回暖
酒店餐飲重倉比例自2025Q3觸底後持續小幅回暖，2026Q1重倉比例為0.03%，旅遊及景區重倉比例2026Q1為0.01%，環比均基本持平旅遊。服務類板塊重倉比例均在低位小幅波動，專業服務2026Q1重倉比例在0.03%水平維穩；教育板塊重倉比例恢復至2025Q3；體育板塊重倉比例小幅提升，但仍屬於低配狀態。
分個股旅遊：龍頭個股普遍獲增持
2026Q1社服板塊重倉比例前十個股合計比例為0.0665%，較2025Q4上升0.0241pcts旅遊。細分來看，其中旅遊和景區板塊佔據4席，酒店餐飲板塊和專業服務板塊各佔據2席。華測檢測維持社服重倉首位，錦江酒店躍居第二，黃山旅遊從重倉比例為0進入前十行列。社會服務板塊中，基金重倉比例環比上升幅度前5個股包括，錦江酒店、華測檢測、行動教育、黃山旅遊、三峽旅遊。基金重倉比例環比下降幅度前5個股包括首旅酒店、北京人力、宋城演藝、科銳國際、陝西旅遊。
風險因素：自然災害和安全事故風險，政策風險，宏觀經濟不及預期風險旅遊。
來源旅遊：智通財經網
