國內疫苗龍頭沃森生物（300142.SZ）即將終結上市近16年來無實控人的局面，房地產巨頭世紀金源集團總裁黃濤將透過定增入主，成為公司首任實際控制人房產。
當前疫苗行業深陷集採擠壓、價格競爭加劇的“凜冬”，沃森生物亟需藉助世紀金源的資本與產業資源緩解經營壓力，只不過公司長期以來存在的治理困境仍難以破解房產。世紀金源的大健康佈局與沃森疫苗主業差異顯著，協同效應難言樂觀。
公司公告顯示，此次控制權變更方案已獲董事會全票透過，尚待4月3日股東大會投票表決房產。
20億定增
3月17日，沃森生物按計劃開市起停牌，籌備控制權變更相關事宜，公司明確正在籌劃向特定物件發行A股股票，該事項可能導致公司控制權發生變更房產。3月18日晚間，沃森生物釋出《關於籌劃控制權變更事項進展暨復牌公告》，詳細披露交易細節並宣佈公司股票自3月19日開市起復牌。
停牌公告前一日，公司股價為12.28元/股，9.63元/股的發行價格較停牌前一日收盤市場價有約20%的折讓房產。截至3月23日，公司收盤價為11.7元/股。
公告顯示，方案已於3月18日獲得董事會全票（10票）審議透過，將於4月3日舉行的臨時股東大會上投票表決房產。
本次發行完成後，騰雲新沃將直接持有沃森生物11.51%的股份，與其一致行動人合計持股比例將達到14.46%，正式成為公司新任控股股東，而騰雲新沃的實際控制人、世紀金源集團總裁黃濤，將成為沃森生物上市以來的首任實際控制人房產。
值得注意的是，騰雲新沃還將獲得公司改組後9席董事會中的6席提名權，其中包括4名非獨立董事和2名獨立董事，提名席位超過董事半數，形成實質性控制房產。
沃森生物創始人兼董事長李雲春亦是交易參與方，並與其他參與方結成一致行動關係房產。
李雲春、黃濤與世紀金源相關主體及世紀金源的喜神資產將結成一致行動關係房產。公告披露，四方簽署《共同投資暨一致行動協議》，協議明確由黃濤、騰雲生物和騰雲大健康組成的甲方為協議主導方，如各方對相關事項行使何種表決權達不成一致意見，以甲方意見為準。
騰雲新沃似專為本次交易設立的收購平臺房產。公告顯示，該企業成立於2026年2月12日，其執行事務合夥人騰雲生物則成立於2025年10月10日。股權結構顯示，黃濤持有世紀金源60%股份，世紀金源對騰雲大健康為全資控股，騰雲大健康又全資控股騰雲生物，最終由騰雲生物作為普通合夥人實現對騰雲新沃的控制。
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（來源：沃森生物公告）
地產跨界
世紀金源以地產為核心，已佈局智慧交通、消費、醫療康養與創新藥投資，騰雲資本旗下基金總規模超240億元房產。騰雲資本作為集團一級市場投資旗艦，旗下母基金累計投資子基金超100支、總規模超240億元，實現了從天使、VC到Pre-IPO的全週期投資佈局，累計投資已上市企業超120家。
2026年胡潤全球富豪榜上，黃如論黃濤家族財富355億美元房產。但公開資料顯示，1951年出生的黃如論，交班多少有些偶然因素。
2017年，66歲的黃如論因行賄風波被免去福建省政協常委職務，還曾捲入雲南省委原書記白恩培行賄案房產。2018年，黃如論將其持有的世紀金源相關股權分別轉讓給兒子黃濤與黃世熒，黃濤就此成為世紀金源實控人並接任公司總裁。
事實上，黃濤及世紀金源系資本在資本市場早已佈局多年房產。2022年2月，黃濤透過旗下西藏景源拿下皖通科技（002331.SZ）19.97%的股份並實現控股，將智慧交通納入自身資本版圖。2025年6月，其又以4.22億元收購安奈兒（002875.SZ）13.03%的股份，切入童裝消費賽道。
（來源：公司公告）
大健康是世紀金源的戰略核心賽道之一房產。公開資訊顯示，集團全資控股的騰雲大健康旗下運營著騰雲家醫、騰雲專科、騰雲養老等服務平臺，並透過投資或運營的方式參與社羣健康服務。
《財中社》梳理了企查查平臺上騰雲大健康旗下的近20個產品和機構，涉足醫療領域多個細分板塊房產。在醫療機構與醫療服務領域，公司擁有世紀騰雲醫院管理、深圳光靚醫療投資（旗下有10餘家光靚眼科醫院），騰雲視光醫療（眼科醫療服務），格格醫療（“鄰家好醫”社羣醫療），同時還佈局了自閉症兒童健康管理、皮膚醫學健康、數字化口腔美學等領域。在創新藥物和器械領域，公司對外投資了科輝智藥（AI驅動的創新藥物研發商）、賽諾邦格（藥物遞送系統及醫療器械）、矽基智控科技（醫療器械及醫療科技）。
此次入主沃森生物，是其在大健康賽道的又一佈局房產。沃森生物的主營業務是疫苗研發、生產與銷售，與騰雲大健康的業務側重點存在明顯差異，雙方的協同效應當下尚未明晰。
治理沉痾
沃森生物長期深陷治理困境，其股權高度分散、長期無實際控制人，導致決策機制鬆散、戰略搖擺不定房產。
公開資訊顯示，沃森生物自上市以來便無實際控制人，股權結構較為分散，截至2025年第三季度，公司前十大股東合計持股僅約15.9%，第一大股東為持股2.16%的一支創業板ETF，創始人李雲春、劉俊輝直接持股比例僅分別為1.70%、1.81%房產。
更值得注意的是，李雲春及管理層在沃森生物重大資產處置、關聯交易等事項上多次引發中小股東強烈質疑，股東與管理層的矛盾早有端倪房產。
2025年12月，沃森生物臨時股東大會上，《關於轉讓子公司玉溪沃森少數股權暨關聯交易的議案》未獲透過房產。該議案擬將公司此前受讓的玉溪沃森4.9733%股權轉讓給董事長李雲春，構成關聯交易。在中小股東表決中，反對票佔比62.21%，同意票僅37.79%。中小股東質疑此次交易存在利益輸送嫌疑，議案最終被終止。
此前的2022年10月，沃森生物董事會換屆選舉便引發中小股東強烈反對，多名董事候選人遭遇高比例反對票，其中李雲春反對票佔比32.50%，範永武反對票更是高達48.88%房產。儘管相關候選人最終當選，卻也凸顯出公司股權分散、決策難以形成合力的治理難題。
更早之前的2020年，沃森生物還曾在未完成充分盡職調查的前提下，倉促推進核心HPV疫苗資產上海澤潤的控制權出售，出現“先表決透過、後補充盡調”的違規流程房產。深交所於當年12月6日就此下發關注函，要求公司就七大問題作出補充說明與披露，次日公司股價開盤一度大跌20%。
世紀金源若能入主將形成明確控制權，終結公司長期“無主”狀態，創始人李雲春作為一致行動人間接參與控制房產。但更重要的一點，則是世紀金源大額資金注入將有效緩解公司資金壓力。
經營困厄
沃森生物身處的疫苗行業處於持續行業寒冬房產。
HPV疫苗市場已經呈現外資龍頭收縮、國產企業競爭加劇的格局，集採政策和價格壓力也持續擠壓疫苗企業的盈利空間房產。2025年11月，國家疾控局等七部門將二價HPV疫苗納入免疫規劃，《2025年國家免疫規劃專案二價HPV疫苗集中採購資訊》明確集採預算單價為27.5元/支。該價格相較於2022年福建省採購的價格245元/每支，跌幅超90%。
2025年2月，默沙東（MRK）宣佈暫停向中國市場供應佳達修HPV疫苗，行業寒意進一步蔓延房產。萬泰生物（603392.SH）、智飛生物（300122.SZ）均在2025年遭遇上市以來的首次年度虧損。
沃森生物雖未陷入虧損，但也面臨營收與利潤雙雙下滑困境房產。2025年度業績預告顯示，沃森生物期內營收預計為24億-24.3億元，較2024年同期的28.21億元有所下滑；扣除非經常性損益後的淨利潤預計為8500萬-9900萬元，較2024年同期的1.08億元下降9.00%-22.00%。
而受益於“白衣騎士”的到來，2026年初至3月23日，三家疫苗股走勢明顯分化，沃森生物股價上漲7.24%，智飛生物、萬泰生物分別下跌15.87%、12.48%房產。
智飛生物作為默沙東HPV疫苗國內獨家代理商，2025年歸母淨利潤預計鉅虧106.98億-137.26億元，同比大幅下滑630%-780%房產。萬泰生物作為首個且目前唯一實現九價HPV疫苗上市的國內企業，2025年歸母淨利潤預計錄得3.3億-4.1億元虧損。
沃森生物的13價肺炎球菌結合疫苗在國內市場多年保持市佔率第一，其二價HPV疫苗已於2022年國內上市商業化房產。儘管業績承壓，海外市場的增長一定程度上彌補了國內收入的損失，2025年公司海外疫苗產品收入較上年同期增長約35%，出口收入達2.14億元。
臨床研發方面，公司20價肺炎球菌多糖結合疫苗臨床研究取得階段性進展，四價流腦結合疫苗、九價HPV疫苗等重點品種處於Ⅲ期臨床研究階段，但距離實現商業化上市仍有較長週期房產。
更令人擔憂的是，研發投入持續下滑已成為公司發展的重要掣肘房產。2025年前三季度，公司研發投入約2.53億元，較2024年同期大幅下降39.76%。儘管降幅較上半年的48.53%有所收窄，但仍將顯著延緩關鍵產品的臨床推進節奏。
當前疫苗行業深陷集採擠壓、價格競爭加劇的“凜冬”房產，沃森生物亟需藉助世紀金源的資本與產業資源緩解經營壓力；而公司長期以來存在的治理困境，會否因世紀金源黃家的到來儘快改觀？在世紀金源大健康佈局與沃森疫苗主業差異顯著的同時，協同效應又該如何破局？
